Microsoft zahlt 26,2 Milliarden Dollar – Darum ist LinkedIn so teuer

Es ist die größte Übernahme in der Geschichte von Microsoft: für 26,2 Milliarden Dollar kauft der Software-Riese das Karriere-Netzwerk LinkedIn. 26,2 Milliarden Dollar – bei dieser Summe musste so mancher Leser erstmal schlucken, zumal LinkedIn hierzulande eher eine Marke der Kategorie „schonmal gehört“ ist und sich hinter dem nationalen Konkurrenten Xing einreihen muss.

Auch die Börse reagierte zunächst skeptisch. Nach der Ankündigung der Übernahme verlor die Microsoft Aktie fast 4%. Die LinkedIn Aktionäre dürfen hingegen jubeln: Microsoft bietet 196 Dollar pro Aktie und damit einen Aufschlag von fast 50% gegenüber dem Schlusskurs des Vortages.

26,2 Milliarden Dollar mag verrückt klingen, die Summe reflektiert aber zunächst einmal die Tatsache, dass Microsoft hier kein Start-Up, sondern ein gereiftes Unternehmen kauft. LinkedIn, Ende 2002 gegründet, ist schon seit über 5 Jahren an der Börse gelistet, es beschäftigt rund 9200 Mitarbeiter und wies zuletzt einen Quartalsumsatz von 861 Millionen Dollar aus. Das Karriere-Netzwerk gehört damit schon zum Silicon-Valley Establishment – nicht mehr so jung und sexy wie die neuen Internetstars, aber solide und mit bewährtem Geschäftsmodell.

Viele Branchenkenner zeigen daher auch Verständnis für die hohe Bewertung: „LinkedIn ist eine erstklassige Firma und verdient eine erstklassige Bewertung“ , wird ein Analyst zitiert. Tatsächlich stand der Aktienkurs im vergangenen Jahr noch bei über 270 Dollar – daran gemessen, hätte Microsoft geradezu ein Schnäppchen gemacht. 

Darum ist LinkedIn für Microsoft so wertvoll

Mit dem E-Learning Portal Lynda hat LinkedIn selbst vor Kurzem eine Milliardenübernahme gestemmt, die für Microsoft strategisch von Interesse ist (ein anderer LinkedIn Zukauf – Slideshare – dürfte unseren Lesern von den Adduplex Statistiken bekannt sein).  Das wertvollste Asset des Unternehmens ist aber eindeutig seine Kundendatenbank.

Das Netzwerk vermeldete zuletzt 433 Millionen registrierter Nutzer, immerhin 106 Millionen davon sind regelmäßig aktiv. Und mit dem Fokus auf Karriere, Geschäftskontakte, Produktivität, spricht LinkedIn dabei exakt die Zielgruppe von Microsoft an. Seitdem sich Office 365 von einer Programmsammlung zu einem plattformübergreifenden Cloud-Service gewandelt hat, betreiben die Redmonder selbst so etwas wie ein Karriere- und Produktivitäts-Netzwerk. Vor allem hier sieht Microsoft Chef Satya Nadella großes Synergiepotential. In einem Schreiben an die Beschäftigten schwärmt er:

„Wie Leute Jobs finden, Qualifikationen erwerben, Marketing betreiben, ihre Arbeit erledigen, um letzten Endes Erfolg zu finden, erfordert eine vernetzte Geschäftswelt. Es bedarf eines dynamischen Netzwerks, das die Informationen eines Fachmanns aus LinkedIns öffentlichem Netzwerk mit den Informationen in Office 365 und Dynamics zusammenbringt. Diese Kombination wird ganz neue Möglichkeiten eröffnen, zum Beispiel ein LinkedIn Newsfeed, der ihnen Artikel zu genau dem Thema anbietet, an dem Sie gerade arbeiten, oder ein Office, das ihnen über LinkedIn einen Experten vorschlägt, um Ihnen bei der Aufgabe zu helfen, die sie erledigen möchten. Wenn solche Erfahrungen intelligenter und reizvoller werden, wird auch das Interesse an LinkedIn und Office 365 steigen. Und im Gegenzug, wird uns das neue Möglichkeiten zur Monetarisierung erschließen, über individuelle Lizenzen, Firmenlizenzen oder zielgruppengerechte Werbung.“

Wie jeder Deal dieser Größenordnung, birgt aber auch die LinkedIn Übernahme zahlreiche Risiken. Microsoft kauft den einstigen New Economy Höhenflieger in einer Schwächephase: die Wachstumsraten sinken seit mehreren Quartalen kontinuierlich, der Verlust fiel zuletzt deutlich höher aus, als erwartet. Nach Bekanntgabe der letzten Quartalszahlen brach der Aktienkurs von LinkedIn um fast 30% ein, die Wachstumsphantasien waren seitdem deutlich getrübt.

Um die Übernahme zu realisieren, musste Microsoft dem umworbenen Internetunternehmen zudem weitestgehende Unabhängigkeit zusichern. Die Marke LinkedIn bleibt bestehen und operationell eigenständig. Der bisherige CEO Jeff Weiner wird LinkedIn weiter führen und direkt an Satya Nadella berichten. Windows-Guru Paul Thurrott warnt deshalb, dass Microsoft denselben Fehler begeht, wie einstmals bei der Skype Übernahme. Damals machten die Redmonder ähnliche Zugeständnisse und taten sich in Folge dessen schwer, den VoiP-Dienst effektiv in die eigenen Produkte zu integrieren. In diesem Sinne schreibt Thurrott sarkastisch:

„Also mal sehen: Microsoft zahlt vier Nokias für eine Firma, die sie wie Skype behandeln werden. Klingt das für irgendjemanden wie ein Erfolgsrezept?“

Klar ist: Satya Nadellas Erbe wird ab jetzt untrennbar mit dem LinkedIn Deal verbunden sein. Bisher hat der Nachfolger von Steve Ballmer ein gutes Händchen bei der Entwicklung von Microsoft bewiesen. Mit 26,2 Milliarden Dollar ist der Einsatz diesmal aber verdammt hoch. Die Zukunft wird zeigen, ob Nadella auf die richtige Karte gesetzt hat.

Quellen: LinkedIn, SPON, Handelsblatt